「贵州茅台队」贵州茅台队高洪波--世界杯网

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贵州茅台是一家特别有“安全边际”的公司。

此处不是说我们投资买入贵州茅台有安全边际，而是说贵州茅台行事的做派上有“安全边际”的影子。安全边际通常是指股票的买入价格和公司内在价值之间的差额；差额越大，即两者中间的缓冲地带越大，则安全边际越大，进而缓冲股价波动对投资者的冲击，避免我们的本金遭受永久损失。

贵州茅台就有很多的“缓冲地带”来缓冲外界风险因素对自身业绩的冲击。比如说贵州茅台有特许经营权，能够缓冲物价上涨对它的冲击，利润率稳住不慌；比如说贵州茅台有好多钱，能够缓冲外界风险因素带来的冲击。

一、贵州茅台如何评价自身的核心竞争力？

2021年年报中，贵州茅台对自身核心竞争力的分析，比往年多了很多内容。

公司拥有独一无二的原产地域保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的优质酒基资源所组成的“四个核心势能”。

从供给端看：

既然是“核心竞争力”，那必然是别人难以复制的、企业可长期持有的、并能给企业带来稳定收益的核心竞争优势，或者我们可以将之称为“护城河”。目前来看，从供给端看，贵州茅台的酿酒环境、生物菌落、酿造工艺和酒基别的同行好像确实难以复制。

那么，从需求端看呢？

假设贵州茅台可以源源不断地供给，市场是否一直都需要贵州茅台的酒？

二、拥有定价权本身就是一种“安全边际”

⒈喜悦难以掩饰的“2021业绩回顾”

公司对2021年经营情况的介绍很有意思。

不知道是不是换了管理层的关系，2021年年报对业绩的描述要比2020年多了很多描述性的情绪高昂振奋人心的语言，如“新蓝图催人奋进”“新业绩令人瞩目”。